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朱嘉明:需注意“财政政策和金融政策”一体化
时间:2019-04-15 15:47来源:网络整理 作者:www.jney51.com 点击:
新浪财经讯由莫干山研究院主办的“2019春季莫干山会议”于4月12日在北京召开。主题为“财政与金融:趋势、挑战和

莫干山研究院学术委员会联席主任朱嘉明

莫干山研究院学术委员会联席主任朱嘉明

  新浪财经讯 由莫干山研究院主办的“2019春季莫干山会议”于4月12日在北京召开。主题为“财政与金融:趋势、挑战和选择”。莫干山研究院学术委员会联席主任朱嘉明出席并演讲,主题为:需要注意“财政政策和金融政策”融合与一体化趋势。

  以下为发言实录:

  作为第一个会议评论与总结阶段的发言者,我首先必须说:今天这一天学到了很多。我将我的发言控制在15分钟之内。今天全天一共有22位发言,长达6个小时,几乎涉及中国当前国民经济的主要和重大的问题。我现在试图加以概括,以期大家现在和会议结束之后的进一步思考。

  1. 2018年春季莫干山会为什么选择“财政与金融:趋势、挑战和选择”这个主题?首先,这是和去年,即2018年秋季莫干山会议的主题紧密相关的。2018年秋季莫干山会议讨论的主题是:“科技、产业和财经政策的综合治理创新”,也就是说去年秋季会议关注的重心是科技、创新与宏观经济的关系,特别是科技政策和产业政策的关系。从去年9月到今年4月,莫干山研究院的关注点,发生了移动,重心转移到财政和金融经济,财政和金融政策。如果从去年秋季到今年秋季来看,相当于莫干山研究院将对产业政策、科技政策、财政政策和金融政策完成一个全方位和“闭环式”的探讨。

  2. 为什么今年将关注财政形势和金融形势放在首要地位?这是因为,从去年第四季度开始,我们观察到:财政形势和金融形势对整个宏观经济的影响趋于强烈,与宏观经济下行有着明显的相关性。换句话说,中国宏观经济的整个状态,相当程度地取决于财政和货币的情况。例如,1980年代,曾经有过类似情况。但是,那时中国经济规模和国际环境,与现在是不可比拟的。2018年第四季度之后,还有一个新情况就是,财政和金融形势与中美贸易摩擦有着直接和间接的联系。

  3. 认知2018年第四季度以来的货币和财政形势,必然需要正视货币政策和财政政策的关系,以及两者之间的交互影响。下午程实在发言中提出“中国财政金融发生系统转变”,“财政金融搭配复杂化”,是对今天会议的最好的“破题”。在2008年世界金融危机之后,不仅中国,世界主要国家都面对一个急剧改变的财政政策和货币政策的大环境,从历史上财政政策和货币政策有比较清晰边界和功能差别,急剧走向财政政策和货币政策边界模糊化,功能相互渗透。也就是说,在世界范围内,这种情况在中国相对更加明显,财政政策和金融政策或者货币政策,出现了前所未有的一种混合模式趋向。这种新现象,对整个宏观经济产生深刻和长远影响。这里需要强调要一点:产业政策、科技政策对宏观经济的影响的速度和效益溢出的程度,相比较于财政政策、货币政策要慢得多和小得多。我们现在看到的是两个政策同时溢出的后果,在第一季度已经明显显现出来。刚刚不久,国内媒体公布贷款总额、M2增长,融资规模,可以预见,因此所产生的“流动性”扩展,势必对第二季度宏观经济产生巨大的拉升作用。

  4. 是财政政策还是金融政策的空间更大些?以及财政政策和货币政策的“刚性”和“弹性”比较,今天至少有三个以上的意见,并没有结论。但是,如果我们换一个思路,承认货币政策和财政政策之间不再存在明确边界,将这两个政策统一起来看,融合起来看,作为未来世界的一个走向,主动发挥和实现两个政策的重叠效果,还是有极大的改革和创新空间的。

  5. 会议还有限讨论和争论了与财政政策和金融政策有关的重要概念,以及很多技术层面的问题。例如:国债与基础货币、隐形和显性地方债务、税源税基、减税降费、内生和外生投资、通货膨胀新形态、个税、赤字口径、国债和资本市场、实际利率、汇率、风险要素平衡,略有遗憾的是,没有时间加以深入讨论。

  6. 所谓中期和长期问题。现在,还没能把中期问题、短期问题和长期问题做一个时间上清晰的划分。但是,今天在发言中,多次提到了三个重要时间节点:1997年亚洲金融危机,2008年世界金融危机,和2018年的中美贸易摩擦。非常巧合的是,中间的间隔是10年,在上述三个时间节点背景下,中国宏观经济形势都遇到了结构性和制度性的挑战,增长都发生了显著的波动。这是不是一种暗示,中国新经济周期是以十年左右为一个周期呢?

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